[机构看盘]华泰期货：美国CPI数据又创新高 通胀反馈对铜价相对有利

现货方面：据SMM讯，昨日现货市场升贴水呈现挺价情绪，主要由于隔月基差Contango结构较前日扩大，外加少量贸易商依旧存有收货的意愿，即使今日盘面较昨日抬升明显，也令升贴水一路走高。平水铜早市始报于升水70元/吨附近试探市场暂无成交，随后持货商小幅调降至升水50元/吨吸引少量贸易商接货，随着交易的持续外加隔月基差Contango结构持续运行于100元/吨附近，持货商开启挺价模式，一路调升报价，第二时间段报至升水80元/吨左右，然而高盘面和升水令下游和贸易买盘都驻足观望，难见主动交投。好铜报于升水70-130元/吨区间，即使难见交投也维持坚挺态势，其中贵冶物以稀为贵，且临近换月交割，报盘者较少，甚至可闻升水150元/吨报价。湿法铜和差平仅闻少量持货商报价，报价也随平水铜一致保持挺价情绪，早市尚可闻小幅贴水，大部分时段报于小幅升水。

观点：

宏观层面看，美国1月CPI超预期同比上涨7.5%，再度创下40年来最高，数据公布后，10年期美债收益率升破2%，创2019年以来最高。市场预测下月升息50基点可能性高达八成。基本面上， TC价格指数此前小幅上行，二连浩特铁路口岸陆续恢复吨袋装铜精矿等进口业务，口岸的复通缓解了前期国内矿端的紧张情绪，节后国内铜矿端供应较为宽裕，但在冶炼端，目前欧洲乃至美国方面，因为天然气价格以及运费高企等因素，使得铜铝等品种的生产成本大幅增加，这使得价格再度受到来自供应端的提振，春节期间精铜冶炼企业放假相对较少，但废铜企业则是普遍出现放假的情况，2月精废价差料继续走低。进口方面，进口窗口仍处于关闭。废铜方面，精废价差持续在合理区间上方，废铜仍具替代优势。消费方面，受年末放假影响，春节假期前周度铜杆开工率34.54%，环比大幅下降22.1%。据SMM了解，春节后大部分铜杆企业会正常复工，铜杆开工率将出现回升，但受下游复产时间、物流运输以及需求等方面影响，预计开工率回升幅度有限。

库存方面，2月10日，LME去库0.10万吨至7.63万吨，SHFE库存上涨0.20万吨至2.65万吨。

整体看来，当下基本面变化仍有限，而通胀预期对铜价影响偏正向，铜价或呈现震荡走高格局。

策略：

1. 单边：谨慎偏多 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 库存拐点 2.美债收益率持续走高 3.疫情风险加剧

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